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    如果說央行調升隔夜拆解利息不能說明問題，那么1月的外匯儲備跌破3萬億，也許就多少能有點緊縮流動性的意思了。

    包括前面的國債期貨問題。當國債期貨大跌，則代表中長線利息走高。之前的資產慌是偽命題，利息走高，資產慌就會化解很多，只有在低利率環境下才會有資產的錯配和資產慌。先前的國債期貨大跌也許是先知先覺的資金所為，當時很多人不理解，央行調息和1月份外儲數據出來以后，才恍然。

    這或許是貨幣緊縮才剛剛開始，后面如果加息，也是符合預期的事情。當然，對于目前的CPI來說，央行不太可能加息——這是對以單一目標為己任的央行而言。如果央行以多目標為己任，比如即要國內幣值穩定也要匯率穩定，則可能不參考CPI加息。至于在現有的流動性下，CPI數據為什么會如此之低，我覺得原因可能是因為現在的人民幣是國際儲備貨幣，可以像美元一樣，漫游全世界了。

    股市會怎么樣呢？

    流動性收緊當然不利于股市，但是更為不利的是樓市。初期可能股市疲軟，樓市轉冷，而后期，則可能迎來轉機。之前樓市火爆導致擠出效應，實體經濟、股市都遭到壓制，反過來，樓市趨冷后出來的資金，也有可能進入股市。但是流動性收緊會影響實體經濟的基本面，從而影響市場信心。另外，市場還有國家隊、證監會的嚴監管、新股發行節奏等因素。股市是動態走出來的，上面的這些因素會博弈出最終走勢。

                             （供稿：中財昊天）